Liquidity là gì? Tìm hiểu từ A-Z bản chất cốt lõi tính thanh khoản trong giao dịch

Liquidity – Tính thanh khoản là một khái niệm cơ bản trong thế giới tài chính. Nó đóng vai trò quan trọng trong sự ổn định và hoạt động của thị trường và các tổ chức. Bài viết dưới đây của Backcomhub sẽ nêu bật các khía cạnh khác nhau của liquidity, bao gồm khái niệm liquidity là gì, tầm quan trọng của nó đối với các công ty và nhà đầu tư, cũng như các chiến lược có thể được sử dụng để đảm bảo tính thanh khoản hiệu quả.

Liquidity là gì? 

Liquidity trong tài chính

Tính thanh khoản (Liquidity) là khả năng chuyển đổi một tài sản thành tiền mặt nhanh chóng, dễ dàng mà không làm giảm đáng kể giá trị của tài sản đó. Trong tài chính doanh nghiệp, tính thanh khoản còn phản ánh khả năng của doanh nghiệp trong việc đáp ứng các nghĩa vụ tài chính ngắn hạn bằng các tài sản có tính thanh khoản cao.

Trong tài chính, tính thanh khoản mô tả tốc độ bạn có thể bán một tài sản và chuyển đổi nó thành tiền mặt với giá trị thị trường tương đương.

Các tài sản có tính thanh khoản cao, như cổ phiếu được giao dịch công khai, thường có thể được bán gần như ngay lập tức. Các tài sản có tính thanh khoản thấp, như bất động sản hoặc đồ sưu tầm quý hiếm, có thể mất vài tuần, vài tháng hoặc thậm chí lâu hơn để bán.

Liquidity trong crypto là gì?

Liquidity trong crypto là mức độ dễ dàng mà một loại tiền điện tử có thể được mua hoặc bán trên thị trường với khối lượng lớn mà không làm biến động giá đáng kể. Nói cách khác, đây là thước đo cho thấy thị trường của một đồng coin/token có đủ người mua – người bán và đủ dòng tiền hay không.

Các yếu tố ảnh hưởng đến liquidity trong crypto

Liquidity trong thị trường crypto không cố định mà thay đổi liên tục, phụ thuộc vào nhiều yếu tố sau:

Khối lượng giao dịch (Trading Volume)

Khối lượng giao dịch càng lớn, thanh khoản càng cao. Các đồng coin có volume lớn thường có:

• Nhiều lệnh mua – bán ở nhiều mức giá
  Ít xảy ra trượt giá khi giao dịch khối lượng lớn

Quy mô vốn hóa thị trường

• Coin vốn hóa lớn (như BTC, ETH) thường có liquidity cao
  Altcoin vốn hóa nhỏ dễ rơi vào tình trạng thanh khoản thấp, spread rộng

Sàn giao dịch niêm yết

• Token được niêm yết trên nhiều sàn lớn (CEX & DEX) thường có thanh khoản tốt hơn
• Token chỉ giao dịch trên sàn nhỏ hoặc pool hạn chế dễ gặp rủi ro thanh khoản

Cấu trúc thị trường (CEX vs DEX)

• Trên sàn tập trung (CEX): liquidity đến từ sổ lệnh và market maker
• Trên sàn phi tập trung (DEX): liquidity phụ thuộc vào liquidity pool

Thanh khoản cao và thanh khoản thấp trong crypto khác nhau thế nào?

Crypto có liquidity cao

• Dễ mua bán với khối lượng lớn
• Spread thấp
• Ít trượt giá
• Phù hợp cho trader ngắn hạn và giao dịch thường xuyên

Crypto có liquidity thấp

• Dễ bị đẩy giá hoặc xả giá mạnh
• Spread rộng
• Trượt giá cao khi vào/thoát lệnh
• Rủi ro cao hơn, đặc biệt với nhà đầu tư mới

Vì sao trader và nhà đầu tư crypto cần quan tâm đến liquidity?

Liquidity không chỉ ảnh hưởng đến giá, mà còn ảnh hưởng trực tiếp đến khả năng quản lý rủi ro:

• Không có liquidity → không thoát được lệnh khi thị trường đảo chiều
• Liquidity thấp → chi phí giao dịch cao hơn dự kiến
• Liquidity cao → chiến lược giao dịch ổn định và dễ kiểm soát hơn

Do đó, trước khi giao dịch hoặc đầu tư vào bất kỳ token nào, việc đánh giá thanh khoản là bước không thể bỏ qua, bên cạnh phân tích kỹ thuật và phân tích cơ bản.

Cách hoạt động của liquidity pool  

Liquidity pool là gì và cách hoạt động như thế nào?

Liquidity pool là một tập hợp các tài sản tiền điện tử được khóa trong hợp đồng thông minh nhằm cung cấp thanh khoản cho giao dịch trên các sàn phi tập trung (DEX). Liquidity pool thay thế mô hình sổ lệnh truyền thống bằng cơ chế tự động hóa giao dịch (AMM).

Cung cấp vốn, tỷ lệ và công thức định giá  

Liquidity cung cấp vốn (thanh khoản), sử dụng tỷ lệ token cụ thể và áp dụng các công thức định giá của nhà tạo lập thị trường tự động (AMM), chẳng hạn như công thức tích không đổi, để xác định giá tài sản.

• Vốn: Vốn được gộp này thay thế hệ thống sổ lệnh truyền thống và cho phép giao dịch trực tiếp giữa người dùng với nhóm (peer-to-pool) tức thì, 24/7. Đổi lại, các LP nhận được một phần phí giao dịch và đôi khi là các phần thưởng bổ sung.
• Tỷ lệ: Tài sản thường được gửi vào theo một tỷ lệ đã được xác định trước, mô hình phổ biến là tỷ lệ giá trị 50:50. Khi các nhà giao dịch trao đổi token, tỷ lệ tài sản trong nhóm sẽ thay đổi, và thuật toán AMM sẽ tự động điều chỉnh giá để cân bằng lại nhóm.
• Công thức định giá: Các nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) sử dụng các công thức toán học để xác định giá tài sản dựa trên tỷ lệ hiện tại của các token trong nhóm. Công thức phổ biến nhất là công thức tích không đổi: X * y = k. Trong đó: x và y đại diện cho số lượng của hai tài sản trong nhóm, và k là một giá trị hằng số phải không đổi sau mỗi giao dịch.

Phí giao dịch và phân bổ cho nhà cung cấp thanh khoản  

Các pool thanh khoản trong DeFi kiếm doanh thu từ phí giao dịch, khoản phí này được tự động phân phối cho các nhà cung cấp thanh khoản (LP) theo tỷ lệ phần trăm cổ phần của họ trong pool, tạo thành thu nhập thụ động.

• Thu phí: Khi người dùng trao đổi token trên Sàn giao dịch phi tập trung (DEX) bằng cách sử dụng nhóm thanh khoản, một khoản phí phần trăm nhỏ (ví dụ: 0,3%) sẽ được tính.
• Điểm đến của phí: Các khoản phí này được chuyển trực tiếp vào nhóm thanh khoản, làm tăng tổng giá trị của nhóm.
• Phân phối cho: Hợp đồng thông minh tự động phân phối các khoản phí tích lũy này cho các LP dựa trên tỷ lệ sở hữu của họ trong nhóm.

Tổn thất tạm thời và trượt giá trong giao dịch

Tổn thất tạm thời (IL) là tổn thất giá trị tiềm tàng mà các nhà cung cấp thanh khoản phải gánh chịu khi tỷ lệ giá của các token mà họ đã gửi vào nhóm Nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) thay đổi, so với trường hợp họ chỉ đơn giản là giữ tài sản trong ví của mình.

Cần lưu ý rằng, tổn thất chỉ là tổn thất chưa thực hiện miễn là tiền vẫn còn trong nhóm. Nó sẽ biến mất nếu giá của các tài sản trong nhóm trở lại tỷ lệ ban đầu tại thời điểm gửi tiền. 

Đối với  trượt giá, đây là sự khác biệt giữa giá dự kiến ​​của một giao dịch tại thời điểm đặt lệnh và giá thực tế mà giao dịch được thực hiện. Trượt giá thường xảy ra trong các thị trường biến động mạnh hoặc, liên quan nhiều hơn đến các nhóm thanh khoản, khi thanh khoản của nhóm thấp so với quy mô giao dịch. 

Liquidity mining và mô hình phần thưởng  

Liquidity mining là gì?

Liquidity mining là hình thức người dùng cung cấp thanh khoản cho liquidity pool để nhận phần thưởng, bao gồm phí giao dịch và token thưởng của giao thức. Đây là một trong những cơ chế khuyến khích thanh khoản phổ biến nhất trong DeFi.

Phân phối token, APR và thời gian khóa  

Phân phối token, APR và thời gian khóa là ba thành phần chính của khai thác thanh khoản – Liquidity mining, cụ thể như sau:

• Phân phối token: Các giao thức phân phối token quản trị gốc của chúng cho các nhà cung cấp thanh khoản để phân quyền quản trị và khuyến khích sự tham gia, sử dụng token như một phần thưởng cho việc cung cấp dịch vụ cần thiết.
• APR (Annual Percentage Rate): Là tỷ suất lợi nhuận hàng năm dự kiến ​​trên tài sản kỹ thuật số, được tính toán dựa trên lãi suất đơn giản và không bao gồm ảnh hưởng của lãi kép.
• Thời gian khóa: Là khoảng thời gian được xác định trước, trong đó các token đã gửi hoặc token thưởng kiếm được không thể được di chuyển, giao dịch hoặc bán. Khóa được thực hiện để khuyến khích sự tham gia lâu dài, đảm bảo tính ổn định của giao dịch.

Chiến lược farm, tái đầu tư và quản trị rủi ro

Nắm được các chiến lược quan trọng trong Liquidity Mining sẽ mang về cho bạn lợi ích đáng kể.

• Chiến lược farm (Yield farming): Liên quan đến việc người dùng cung cấp tài sản tiền điện tử của họ cho một nhóm thanh khoản dựa trên hợp đồng thông minh. Tạo điều kiện thuận lợi cho giao dịch, cho vay hoặc đi vay phi tập trung, và các nhà cung cấp thanh khoản (LP) được thưởng bằng một phần phí giao dịch của nền tảng hoặc các token bổ sung.
• Tái đầu tư: Đây là chiến lược quan trọng được những người tham gia canh tác lợi nhuận sử dụng để tối đa hóa lợi nhuận bằng cách tái đầu tư phần thưởng đã kiếm được.
• Quản lý rủi ro: Việc quản lý rủi ro mạnh mẽ và sự thẩm định kỹ lưỡng sẽ giúp bạn tránh được các tổn thất tạm thời, lỗ hổng trong hợp đồng thông minh hay lừa đảo/rút tiền bất ngờ.

Liquidity locked và tiêu chuẩn an toàn

Tìm hiểu khái niệm Liquidity locked là gì?

Liquidity locked là trạng thái trong đó token LP hoặc tài sản trong liquidity pool được khóa trong hợp đồng thông minh trong một khoảng thời gian xác định, nhằm ngăn chặn hành vi rút thanh khoản đột ngột (rug pull).

Cơ chế khóa quỹ, thời hạn và quyền truy cập  

Cơ chế khóa thanh khoản là một biện pháp bảo mật trong tài chính phi tập trung (DeFi), trong đó các token của nhà cung cấp thanh khoản (LP) được khóa trong hợp đồng thông minh trong một khoảng thời gian nhất định, hạn chế quyền truy cập vào tài sản cơ bản. Điều này ngăn chặn các nhà phát triển dự án thực hiện hành động “rút tiền đột ngột” (rug pull).

• Cơ chế khóa quỹ: Để khóa thanh khoản, các nhà phát triển dự án hoặc người nắm giữ token gửi token LP đến một hợp đồng thông minh có khóa thời gian, thường sử dụng dịch vụ khóa của bên thứ ba như Unicrypt hoặc TrustSwap.
• Thời hạn: Thời gian khóa thanh khoản được xác định trước và có thể thay đổi đáng kể tùy thuộc vào nhu cầu và mục tiêu của dự án. Thời gian khóa có thể kéo dài từ vài tháng đến vài năm. Thời gian khóa tối thiểu một năm thường được khuyến nghị để xây dựng niềm tin của nhà đầu tư, với thời gian khóa dài hơn (ví dụ: 3-5 năm) sẽ gửi đi tín hiệu tích cực mạnh mẽ hơn.
• Quyền truy cập: Trong thời gian khóa, quyền truy cập vào số tiền bị khóa bị hạn chế nghiêm ngặt. Không ai, kể cả chủ sở hữu ban đầu hoặc nhà phát triển, có thể di chuyển, bán hoặc rút các token bị khóa cho đến khi hết thời hạn quy định. Tuy nhiên, việc khóa thanh khoản không ngăn cản người dùng thông thường giao dịch token liên quan trên DEX. 

Xác minh hợp đồng, audit và minh bạch dữ liệu

Tính thanh khoản phụ thuộc rất nhiều vào việc xác minh hợp đồng thông minh, kiểm toán và tính minh bạch dữ liệu để xây dựng niềm tin của nhà đầu tư và giảm thiểu các rủi ro tài chính đáng kể như “rút tiền bất hợp pháp” và khai thác lỗ hổng.

• Xác minh Hợp đồng Thông minh: Là bước đầu tiên quan trọng hướng tới sự minh bạch, giúp đảm bảo cho những người tham gia trong mạng lưới có thể đọc và hiểu hành vi dự định của hợp đồng, thay vì phải đoán dựa trên mã được triển khai.
• Kiểm toán Hợp đồng Thông minh: Là quá trình đánh giá bảo mật độc lập, tỉ mỉ đối với mã nguồn, được thực hiện bởi các chuyên gia kiểm toán để xác định các lỗ hổng, lỗi logic và sự thiếu hiệu quả trước khi triển khai, từ đó giúp nhà giao dịch tránh được những rủi ro không mong muốn.
• Tính minh bạch dữ liệu: Công nghệ Blockchain vốn dĩ cung cấp mức độ minh bạch dữ liệu cao vì tất cả các giao dịch đều được ghi lại trong một sổ cái chung, bất biến và công khai. Việc công bố các báo cáo kiểm toán đã được xác minh giúp tăng cường tính minh bạch, tạo niềm tin cho nhà đầu tư.

Ứng dụng thực tế và tối ưu thanh khoản  

Cách ứng dụng thực tế và tối ưu thanh khoản là gì?

Bản chất của việc tối ưu thanh khoản là sự cân bằng tinh tế giữa việc có đủ tiền mặt sẵn sàng và việc sử dụng hiệu quả vốn để sinh lời, đảm bảo khả năng chi trả và ứng phó linh hoạt trong mọi tình huống.

Ngoài spread và slippage, trader cũng cần hiểu rõ phí swap  là gì để tính đúng chi phí khi giữ lệnh dài hạn.

Chọn nền tảng, cặp tài sản và chi phí vận hành  

Việc lựa chọn chiến lược thanh khoản bao gồm việc đánh giá sự cân bằng giữa các nền tảng, tính thanh khoản của các cặp tài sản cụ thể và các chi phí vận hành khác nhau (bao gồm phí và chi phí cơ sở hạ tầng).

• Lựa chọn nền tảng: Hành động này sẽ quyết định cơ chế thực hiện giao dịch và cấu trúc phí.

• Sàn giao dịch tập trung (CEX): Các nền tảng này có khối lượng giao dịch cao và cung cấp thanh khoản dồi dào thông qua sổ lệnh truyền thống và các nhà tạo lập thị trường.
• Sàn giao dịch phi tập trung (DEX) / Nhà tạo lập thị trường tự động (AMM): Các nền tảng như Uniswap, Curve và Balancer sử dụng các nhóm thanh khoản và hợp đồng thông minh để tạo điều kiện thuận lợi cho giao dịch ngang hàng mà không cần trung gian.

• Lựa chọn cặp tài sản: Cặp tài sản được chọn có tác động đáng kể đến lợi nhuận tiềm năng và rủi ro.

• Các cặp chính/có tính thanh khoản cao: Những cặp này (ví dụ: EUR/USD trong Forex, BTC/USDT hoặc ETH/USDC trong tiền điện tử) có khối lượng giao dịch cao và nhiều người tham gia thị trường, dẫn đến chênh lệch giá thấp hơn và giảm trượt giá. 
• Các cặp phụ/biến động mạnh: Những cặp này, đặc biệt là những cặp liên quan đến các altcoin nhỏ hơn, có thể có tính thanh khoản thấp hơn, dẫn đến chênh lệch giá rộng hơn và trượt giá cao hơn, nhưng đôi khi có thể mang lại cơ hội lợi nhuận tốt hơn cho các nhà cung cấp thanh khoản (LP) trong các pool có phí cao.

• Chi phí vận hành: Thay đổi tùy thuộc vào nền tảng và chiến lược, ảnh hưởng trực tiếp đến lợi nhuận ròng, bao gồm:

• Phí giao dịch (Phí gas): Một chi phí chính trong DeFi, các khoản phí này biến động theo tình trạng tắc nghẽn mạng và blockchain được chọn.
• Chênh lệch giá mua – bán: Sự khác biệt giữa giá mua và giá bán; chênh lệch giá càng nhỏ thì chi phí cho người giao dịch càng thấp và thu nhập cho các nhà cung cấp thanh khoản càng giảm (trừ khi khối lượng giao dịch cao).
• Trượt giá: Sự khác biệt giữa giá dự kiến ​​của một giao dịch và giá thực tế của giao dịch. Mức trượt giá tăng lên khi quy mô lệnh lớn hơn và thanh khoản thấp hơn.
• Chi phí cơ sở hạ tầng/thiết lập: Các nền tảng tập trung và các nhà cung cấp thanh khoản chuyên nghiệp có thể có chi phí thiết lập ban đầu cao và chi phí bảo trì cơ sở hạ tầng liên tục (ví dụ: máy chủ độ trễ thấp).
• Phí tuân thủ và pháp lý: Đảm bảo nền tảng và tài sản được chọn tuân thủ các quy định tài chính địa phương có thể phát sinh chi phí đáng kể.

Quản trị vốn, phân tán rủi ro và theo dõi KPI thanh khoản

Tối ưu thanh khoản hiệu quả đòi hỏi quản lý vốn có cấu trúc, đa dạng hóa rủi ro mạnh mẽ để giảm thiểu rủi ro tổn thất tạm thời và rủi ro hợp đồng thông minh, cùng với việc giám sát liên tục các KPI để đánh giá sức khỏe và lợi nhuận của nhóm tài khoản.

• Quản lý vốn: Hãy bắt đầu với một khoản đầu tư nhỏ vào một pool mới để hiểu rõ động lực của nó và đánh giá lợi nhuận cũng như rủi ro thực tế trước khi cam kết một lượng vốn lớn hơn. Đừng đầu tư quá nhiều vào bất kỳ pool hoặc coin nào. Sử dụng việc kiểm soát quy mô vị thế để hạn chế tỷ lệ phần trăm tổng tài sản của bạn tiếp xúc với một vấn đề tiềm ẩn trong một lĩnh vực nào đó.
• Phân tán rủi ro: Phân bổ đầu tư của bạn trên các nhóm thanh khoản khác nhau để tránh rủi ro tập trung và hạn chế tác động nếu một giao thức bị khai thác. Cân bằng các nhóm có lợi suất cao, biến động cao với các lựa chọn ổn định hơn để bảo vệ tổng vốn của bạn khỏi những biến động đột ngột của thị trường trong khi vẫn nắm bắt được tiềm năng tăng trưởng.
• Giám sát thanh khoản KPI: Đây là điều cần thiết để đưa ra các quyết định sáng suốt. Sử dụng các nền tảng phân tích và bảng điều khiển (ví dụ: Dune Analytics, DefiLlama hoặc các công cụ chuyên dụng khác) để có được thông tin chi tiết theo thời gian thực.

Liên hệ với thanh khoản và chi phí giao dịch 

Liên hệ với thanh khoản và chi phí giao dịch

Các sàn giao dịch cung cấp tính thanh khoản dồi dào bằng cách hoạt động như một nhà môi giới STP/ECN thực thụ, định tuyến tất cả các giao dịch đến một nhóm các ngân hàng đầu tư hàng đầu thế giới mà không cần bàn giao dịch riêng.

Bạn có thể tìm hiểu sâu hơn: spread là gì, cách thanh khoản tác động đến chi phí giao dịch và giá vào lệnh thực tế.

Tác động thanh khoản đến spread và slippage  

Tính thanh khoản tác động trực tiếp đến điều kiện giao dịch bằng cách ảnh hưởng đến cả chênh lệch giá (spread) và độ trượt giá (slippage). Sau đây là bảng tóm tắt giúp các bạn dễ hiểu hơn về tác động thanh khoản đến spread và slippage.

Tham khảo thêm: slippage là gì, nguyên nhân trượt giá và cách hạn chế khi thị trường thiếu thanh khoản.

Thời điểm biến động cao và tối ưu thực thi lệnh

Tổng hợp các mức giá tốt nhất từ ​​mạng lưới các ngân hàng đầu tư và tổ chức tài chính hàng đầu, bao gồm J.P. Morgan, HSBC, Credit Suisse và Goldman Sachs. Cách tiếp cận này nhằm mục đích cung cấp:

• Các nguồn thanh khoản dồi dào, giúp đảm bảo chênh lệch giá mua-bán hẹp hơn trong điều kiện bình thường.
• Truy cập thị trường đáng tin cậy trong các thời kỳ hoạt động cao điểm.
• Chênh lệch giá mua-bán hẹp hơn, thường thấp hơn khi thanh khoản cao.

Mặc dù mạng lưới thanh khoản dồi dào nhằm mục đích giảm thiểu tác động của biến động, nhưng giá cả có thể biến động mạnh trong các sự kiện tin tức lớn hoặc khi thị trường có khoảng trống giá. Để vượt qua những giai đoạn này, các sàn giao dịch khuyến nghị các chiến lược cụ thể và cung cấp các tính năng nền tảng liên quan:

• Nhận thức về trượt giá: Hãy lưu ý rằng lệnh thị trường có thể được khớp ở mức giá khác với giá hiển thị trên màn hình khi thị trường biến động nhanh, do thiếu thanh khoản ở mức giá bạn yêu cầu.
• Sử dụng lệnh giới hạn: Đặt lệnh giới hạn, thay vì lệnh thị trường, cho phép bạn kiểm soát tốt hơn giá mà lệnh của bạn được thực hiện, mặc dù điều này làm tăng rủi ro lệnh không được khớp nếu giá vượt quá giới hạn của bạn hoàn toàn.
• Theo dõi điều kiện thị trường: Sử dụng các công cụ tích hợp trên nền tảng MT4 và MT5 để theo dõi chênh lệch giá và độ sâu thị trường, điều này có thể giúp lập kế hoạch điểm vào và điểm ra chính xác.
• Giao dịch trong giờ cao điểm: Giao dịch trong các giai đoạn thanh khoản cao, chẳng hạn như khi phiên giao dịch London và New York trùng nhau, có thể giúp đảm bảo các lệnh được thực hiện hiệu quả.

Tạm kết

Tóm lại, tính thanh khoản rất quan trọng đối với cá nhân, doanh nghiệp cũng như thị trường. Mặc dù nắm giữ các tài sản có giá trị cao, bất kỳ thực thể nào trong số này đều có thể gặp khủng hoảng thanh khoản nếu các tài sản đó không thể chuyển đổi thành tiền mặt trong thời gian ngắn. Vì vậy, chuyên mục trên đây của Backcomhub thực sự là kim chỉ nam quan trọng giúp bạn có đầy đủ kiến thức cần thiết, đặc biệt là về khái niệm liquidity là gì, từ đó có thể thực hiện giao dịch hiệu quả hơn.